КазМунайГаз

«КазМунайГаз» — государственная нефтяная компания Казахстана и, по сути, главный кошелёк страны после Нацфонда. КМГ первым в республике добывает, перекачивает и перерабатывает нефть, владеет пятой частью Тенгиза, долями в Кашагане и Карачаганаке, четырьмя крупнейшими НПЗ страны и двумя заводами в Румынии. Осенью 2026 года компания оказалась в центре самой дорогой торговли десятилетия: по данным Bloomberg, Астана за продление контракта по Тенгизу после 2033 года просит у американских партнёров около $10 млрд разово и рост доли КМГ в проекте с 20% до 35%. Разбираемся, как устроен нефтяной чемпион, на чём он зарабатывает, какие скелеты лежат в его шкафу и почему его судьба — это вопрос бюджета каждого казахстанца.

Происхождение: из «Казахойла» и трубы

Нефть на территории нынешнего Казахстана ударила фонтаном ещё в 1899 году — на месторождении Карашунгул в Атырауской области. В 1911-м пошла промышленная добыча на Доссоре, в 1945-м завод № 441, нынешний Атырауский НПЗ, выдал первый автобензин. В 1979 году открыли Тенгиз и Карачаганак, в 2000-м — Кашаган на шельфе Каспия. Но единого национального оператора у независимого Казахстана долго не было.

Первой попыткой стал «Казахойл», созданный в 1997 году; его первым президентом был Нурлан Балгимбаев. В том же году появилась национальная компания «КазТрансОйл» с трубопроводами длиной больше 5 тысяч километров. 20 февраля 2002 года «Казахойл» объединили с ЗАО «Транспорт нефти и газа» — так родилось АО «Национальная компания «КазМунайГаз». Логика простая: добыча, транспорт и переработка под одной крышей, а у государства — один голос на переговорах с иностранными мейджорами.

К этому моменту главная сделка десятилетия уже была заключена без КМГ: в 1993 году Казахстан и Chevron создали совместное предприятие «Тенгизшевройл» с эксклюзивными правами на 40 лет — до 2033 года. Позже в проект вошли ExxonMobil и LukArco, а госдоля в 20% досталась «КазМунайГазу». Именно этот контракт сейчас и пересматривают.

2006–2012: биржа, Румыния и Карачаганак

Первые годы КМГ рос через сделки. В 2006 году его добывающая «дочка» «РД КазМунайГаз» провела IPO на Лондонской и Казахстанской биржах и привлекла около $2 млрд. В августе 2007 года КМГ купил 75% румынской Rompetrol Group, а в 2009-м выкупил оставшиеся 25%. В придачу к сети заправок Казахстан получил Petromidia — крупнейший НПЗ Румынии на берегу Чёрного моря. В 2014 году холдинг переименовали в KMG International, хотя заправки в Европе так и работают под брендом Rompetrol.

В 2012 году КМГ получил 10% в Карачаганаке, а акции «КазТрансОйла» вышли на KASE. В 2018-м завершилась модернизация трёх главных НПЗ страны — Атырауского, Павлодарского и Шымкентского, после которой казахстанский бензин наконец перестал быть предметом анекдотов.

2015–2022: долги, Кашаган и народное IPO

Обвал нефти в 2014–2015 годах ударил по компании, набравшей кредитов на покупки и мегапроекты. Чтобы не нарушить ковенанты, КМГ в 2015 году продал фонду «Самрук-Казына» половину KMG Kashagan B.V. — компании, которой принадлежат 16,88% Кашагана. Выкупить её обратно получилось только в сентябре 2022 года, за $3,8 млрд. Долг группы после сделки, по оценке самой компании, вырос с $8,4 млрд до примерно $10,7 млрд.

В декабре 2022 года государство вывело на биржу уже саму материнскую компанию. Акции продавали по фиксированной цене 8 406 тенге; разместили 18,3 млн бумаг, или 3% капитала, на 153,8 млрд тенге — около $330 млн. Изначально планировали продать 5%, но в итоге ограничились тремя, отдав приоритет казахстанским гражданам. Заявок пришло почти 130 тысяч, 48,5% денег принесли граждане РК, 47,2% — казахстанские компании, иностранцам досталось лишь 4,3%. Торги начались 8 декабря на KASE и AIX. По цене размещения весь КМГ стоил около 5,1 трлн тенге.

2023–2025: Минфин в акционерах и запуск Тенгиза

В конце 2023 года структура собственников снова поменялась. С ноября акции КМГ начал получать Минфин, а в декабре он докупил у «Самрук-Казыны» около 23,5 млн бумаг по 10 653,65 тенге — на 250 млрд тенге. Итоговая картина такова:

• «Самрук-Казына» — 67,42%;
• Министерство финансов РК — 20%;
• Национальный банк РК — 9,58%;
• частные инвесторы на KASE и AIX — 3%.

2025 год стал для КМГ рекордным по объёмам. Досрочный запуск объектов Проекта будущего расширения почти удвоил вклад Тенгиза: доля КМГ в его добыче составила 7,8 млн тонн из 39 млн. В целом по группе добыча нефти и конденсата выросла на 10%, до 26,2 млн тонн, газа — почти на 20%. Переработка поднялась на 9,5%, до 21 млн тонн, а глубина переработки на казахстанских заводах достигла рекордных 90,1%.

Как работает модель

КМГ — вертикально интегрированный холдинг: 105 юрлиц, из них 55 в Казахстане, остальные — в 15 странах, включая Румынию, Грузию, Канаду и Турцию. Бизнес делится на три больших звена.

Добыча. Собственные месторождения плюс доли в трёх гигантах, которые разрабатывают иностранные операторы:

• Тенгиз — 20%, в 2025 году 171 тыс. баррелей в сутки на долю КМГ;
• Кашаган — 16,88%, 66 тыс. баррелей в сутки;
• Карачаганак — 10%, 24 тыс. баррелей в сутки.

Транспорт. КМГ владеет 90% «КазТрансОйла» (остальные 10% — у участников «Народного IPO») и 20,75% Каспийского трубопроводного консорциума — главной экспортной трубы, через морской терминал которой в 2025 году ушло 70,5 млн тонн. Есть и собственный флот: 15 судов общим дедвейтом больше 300 тысяч тонн на Каспии, в Чёрном и Средиземном морях.

Переработка и сбыт. Атырауский НПЗ (99,53%), Павлодарский (100%), половина Шымкентского (49,72%) и половина «Каспий Битума». В Румынии — Petromidia и Vega через KMG International, где у КМГ 54,6%. Ещё одно новое направление — нефтехимия: завод KPI выпустил в 2025 году 377 тыс. тонн полипропилена и закрывает около двух третей внутреннего рынка.

Ключевая особенность модели: самые жирные деньги КМГ получает не от собственной добычи, а от дивидендов совместных предприятий. В 2025 году компания получила 985 млрд тенге ($1,89 млрд) дивидендов, из них $1,311 млрд — от «Тенгизшевройла». Поэтому любое изменение доли в Тенгизе напрямую меняет финансы компании.

Провалы и сложности

Жанаозен, 2011

Самая тёмная страница в истории группы. В мае 2011 года нефтяники «Озенмунайгаза» в Мангистауской области забастовали, требуя доплат за вредность и роста зарплат. Суд признал забастовку незаконной, нефтяная компания уволила почти тысячу человек, а уволенные несколько месяцев стояли на центральной площади Жанаозена. 16 декабря полиция стала разгонять площадь перед празднованием Дня независимости и открыла огонь. По официальным данным, погибли 16 человек, около сотни ранены; правозащитники и оппозиция настаивали на больших цифрах. В городе ввели чрезвычайное положение, президент Назарбаев уволил ряд чиновников и своего зятя Тимура Кулибаева, руководившего фондом, которому принадлежал КМГ. Суды над участниками протестов сопровождались жалобами на пытки, которые фиксировали Human Rights Watch и Amnesty International.

Румынская история

Покупка Rompetrol принесла КМГ европейский НПЗ и многолетнюю войну с румынским государством. Суть спора — около $600 млн исторического долга Petromidia, который ещё в 2003 году был конвертирован в облигации по срочному постановлению правительства. В 2013 году Бухарест и КМГ подписали меморандум: казахстанская сторона должна была выкупить у государства часть его пакета за $200 млн. В мае 2016 года румынская прокуратура по организованной преступности DIICOT арестовала активы KMG International и Rompetrol Rafinare на сумму свыше 3 млрд леев. В декабре 2019 года дело закрыли — в том числе из-за истечения сроков давности, — а Высший кассационный суд в июле 2020-го оставил под арестом лишь около $106 млн. Меморандум истёк 30 апреля 2025 года, КМГ продлевать его не стал, и в итоге Румыния сохранила 44,7% Rompetrol Rafinare без обещанных $200 млн.

Коррупционные дела

Громких приговоров против первых лиц самого КМГ немного, но у «дочек» они случаются регулярно. В 2010 году скандал вызвало назначение управляющим директором КМГ Жаксыбека Кулекеева — бывшего главы КТЖ, осуждённого в 2008 году за взятку. В феврале 2019 года экс-глава «ҚазМұнайГаз Өнімдері» Куандык Кулмурзин получил штраф почти 129 млн тенге и пожизненный запрет на работу в госорганизациях за взятку от подчинённого. В сентябре 2025 года в Мангистауской области осудили топ-менеджеров сервисной «дочки» Oil Services Company: заместитель директора получил семь лет за хищение при приёмке оборудования.

Узкие места

Зависимость от одной трубы — главный риск. В ноябре 2025 года из-за инцидента вышло из строя выносное причальное устройство SPM-2 на терминале КТК, и часть экспорта пришлось перенаправлять через сеть «КазТрансОйла». Морские перевозки группы за год упали на 18,7%. Добавьте к этому санкции против «Лукойла» — партнёра КМГ сразу в Тенгизе, Карачаганаке и КТК.

Что это значит для Казахстана

КМГ — это не просто компания, а способ, которым государство участвует в собственной нефти. Почти все крупнейшие проекты страны — Тенгиз, Кашаган, Карачаганак — работают по контрактам 1990-х, где основную долю получили иностранцы. Через КМГ Казахстан хоть как-то сидит за столом.

Отсюда и цена нынешних переговоров. По расчётам PACE Analytics, рост доли КМГ в Тенгизе с 20% до 35% увеличил бы дивиденды компании примерно с $1,311 млрд до $2,29 млрд в год — плюс около $983 млн, или 513 млрд тенге. Доля КМГ в добыче Тенгиза выросла бы с 7,8 до 13,65 млн тонн. Для сравнения: все прямые выплаты ТШО государству в 2025 году составили $10,6 млрд.

В экспертной среде нет согласия, стоит ли вообще продлевать контракт. Сторонники напоминают, что Тенгиз — сложнейшее месторождение с содержанием сероводорода выше 13%, а западные партнёры дают технологии и геополитическую страховку. Критики, как аналитик Олжас Байдильдинов, считают, что бюджет Проекта будущего расширения в $48,5 млрд раздут, а нынешняя модель несправедлива к государству, которое контролирует лишь около четверти добычи. Обе стороны сходятся в одном: условия надо переписывать — доли, налоги, обязательные поставки на внутренний рынок.

Для частного инвестора КМГ — самая ликвидная «голубая фишка» KASE. Для обычного казахстанца — источник денег для бюджета и Нацфонда, цены на бензин на внутреннем рынке и десятки тысяч рабочих мест: в группе работают больше 52 тысяч человек.

Деньги

Финансы КМГ качаются вместе с нефтью и тенге. Выручка по МСФО за последние годы:

• 2022 — 8,69 трлн тенге ($18,9 млрд), чистая прибыль 1,31 трлн тенге ($2,8 млрд);
• 2023 — 8,32 трлн тенге ($18,2 млрд), прибыль 924 млрд тенге ($2,0 млрд) — минус 29% из-за падения Brent на 18%;
• 2024 — 8,33 трлн тенге ($17,8 млрд), прибыль 1,09 трлн тенге ($2,3 млрд);
• 2025 — 9,37 трлн тенге ($18,0 млрд), прибыль 1,07 трлн тенге ($2,1 млрд), EBITDA 2,39 трлн тенге ($4,6 млрд).

В 2025 году Brent в среднем стоил всего $69,1 против $80,8 годом ранее, и выручку в тенге вытянула девальвация: средний курс ослаб до 521 тенге за доллар. Зато чистый долг упал на две трети — до 375 млрд тенге ($742 млн), исторического минимума. Ликвидность выросла до $6,2 млрд, кредитный рейтинг — инвестиционный.

Первое полугодие 2026 года вышло ударным: выручка 5,57 трлн тенге ($11,45 млрд, +23,7%), чистая прибыль 904 млрд тенге ($1,86 млрд, +69%). Помог Brent в среднем по $92,3 за баррель, хотя добыча снизилась на 4,6%.

Дивиденды стабильны и скромны относительно прибыли: по 300 млрд тенге (491,71 тенге на акцию) за 2022, 2023 и 2024 годы и 350 млрд тенге (573,66 тенге на акцию) за 2025-й, утверждённые 29 мая 2026 года. Основную часть, понятно, получает государство.

Рынок ставку на КМГ оценил: 2 октября 2026 года акция на KASE закрылась на 35 750 тенге — в 4,25 раза выше цены IPO и у верхней границы годового диапазона. При 610 млн акций это около 21,8 трлн тенге капитализации, или примерно $48,7 млрд по официальному курсу Нацбанка.

Кто управляет

Председатель правления — Асхат Хасенов. Он пришёл в КМГ из Министерства энергетики, где с января 2022 года был вице-министром; 15 мая 2024 года его назначили исполняющим обязанности, а 28 мая 2024-го акционеры официально утвердили его главой правления и ввели в совет директоров. Карьеру Хасенов начинал в 2005 году оператором в «Тургай Петролеум», потом работал в диспетчерском управлении нефтегазовой отрасли и Министерстве нефти и газа.

Его предшественник Магзум Мирзагалиев руководил компанией с апреля 2022 по май 2024 года, а до этого был министром энергетики и помощником президента. Это типичная для КМГ траектория: председатель правления — фигура скорее государственная, чем рыночная, и назначают её по согласованию с администрацией президента и правительством.

В 2026 году команда обновилась. В июле заместителем председателя правления стал Ерик Сагиев, глава KMG International, — он курирует транспорт и зарубежные активы. В августе в совет директоров от «Самрук-Казыны» вошёл Жандос Кайргельды, бывший руководитель нефтехимического проекта Silleno. В совете девять человек, четверо из них — независимые директора.

Интересные факты

• Атырауский НПЗ старше независимого Казахстана почти на полвека: первый бензин завод № 441 выдал в 1945 году.
• Уже в 1932 году нефтяники Эмбы бурили на 2 500–2 800 метров — впервые не только в СССР, но и в Европе.
• Первый нефтепровод в стране построили в 1912 году: 60 км от Доссора, из них 16 км — по дну Каспия.
• В IPO 2022 года 95% заявок подали граждане Казахстана — это было крупнейшее размещение в истории местного рынка.
• В 2021 году КМГ спустил на воду Satti — первую казахстанскую самоподъёмную буровую установку.
• Компания строит не только нефть: в 2026 году она подписала с TotalEnergies проект ветропарка на 1 ГВт за $1,2 млрд и запустила первый в стране пилот «зелёного» водорода полного цикла.

Что сейчас (2026)

Главная тема года — Тенгиз. В сентябре 2025 года глава Chevron Майк Уирт объявил, что переговоры о продлении контракта начались. Теперь, по данным Bloomberg, позиция Казахстана сформулирована: около $10 млрд разово и 35% проекта для КМГ. Сейчас у Chevron 50%, у ExxonMobil 25%, у КМГ 20%, ещё 5% — у структуры «Лукойла». Переговоры на ранней стадии, и аналитики уже предупреждают: доля в капитале важнее разового платежа, но без расширения прав управления даже 35% мало что изменят.

Параллельно КМГ решает судьбу «лукойловских» долей. После санкций США в октябре 2025 года российской компании стало сложно владеть 5% Тенгиза, 13,5% Карачаганака и 12,5% КТК. У КМГ есть преимущественное право выкупа, и в феврале 2026 года компания подтвердила, что переговоры продолжаются; интерес к активам проявляли и другие покупатели.

Остальная повестка тоже насыщенная: в феврале подтвердили открытие на блоке Каратон Подсолевой, в июле в Жанаозене дала первый ток газовая электростанция на 120 МВт, а нефтехимический Silleno готовит запуск полиэтиленового завода мощностью 1,25 млн тонн. С нефтью выше $90 и рекордно низким долгом КМГ входит в торг с Chevron и ExxonMobil в самой сильной позиции за свою историю. Вопрос в том, сумеет ли государство её конвертировать.

Источники: Wikipedia — KazMunayGas, Wikipedia — Tengizchevroil, Wikipedia — события в Жанаозене 2011 года, Wikipedia — Rompetrol, КМГ — история отрасли, КМГ — результаты за 2025 год, КМГ — результаты за 2023 год, KASE — результаты КМГ за первое полугодие 2026 года, KASE — полугодовой отчёт КМГ 2026, Годовой отчёт КМГ 2025 — мегапроекты, Годовой отчёт КМГ 2025 — переработка, Годовой отчёт КМГ 2025 — транспорт, КМГ — выкуп доли в Кашагане, Forbes Kazakhstan — итоги IPO КМГ, The Astana Times — старт IPO, Forbes Kazakhstan — Минфин в акционерах КМГ, Forbes Kazakhstan — продлевать ли контракт по Тенгизу, Kapital.kz — назначение Хасенова, Kapital.kz — дивиденды за 2024 год, Bes.media — КМГ и активы «Лукойла», Romania Insider — дело Rompetrol, Economedia — истечение меморандума по Petromidia, KASE — котировки KMGZ