«Самрук-Казына»

«Самрук-Казына» — фонд национального благосостояния Казахстана и одновременно акционерное общество, единственный владелец которого — правительство. Через него государство держит пакеты в компаниях, на которых стоит экономика страны: «КазМунайГаз», «Казатомпром», «Казахстан темир жолы», KEGOC, «Казахтелеком», «Казпочта», Air Astana. В 2025 году группа фонда получила 18,8 трлн тенге выручки и 3,2 трлн тенге чистой прибыли. В октябре 2026 года фонд опубликовал меморандум программы облигаций на $1,5 млрд с листингом в Лондоне, Гонконге и Казахстане.

Два холдинга до одного фонда

До 2008 года государственные активы были разложены по двум корзинам. Холдинг «Самрук» управлял пакетами национальных компаний. Фонд устойчивого развития «Казына» отвечал за институты развития — с 2006 по 2008 год им руководил Кайрат Келимбетов.

Осенью 2008 года к Казахстану пришёл мировой финансовый кризис, и обе корзины решили слить в одну. 13 октября Нурсултан Назарбаев подписал указ № 669 о мерах по конкурентоспособности и устойчивости экономики. Через четыре дня правительство приняло постановление № 962: АО «Холдинг «Самрук»» и АО «Казына» объединялись в фонд национального благосостояния «Самрук-Казына». В оплату его акций передавались госпакеты 12 организаций, среди них 100% «Казатомпрома». Первым председателем правления стал Келимбетов, он руководил фондом до 2011 года.

2009: фонд спасает банки

Первой большой задачей нового фонда стали не инвестиции, а пожар в банковской системе. В феврале 2009 года «Самрук-Казына» за $1,7 млрд получил контроль над БТА Банком. Председателем совета директоров банка стал Арман Дунаев, бывший заместитель главы правления фонда, CEO — бывший глава Нацбанка Анвар Сайденов. У БТА тогда было $12 млрд внешнего долга, из них $3 млрд нужно было гасить в том же году.

На той же неделе фонд выкупил голосующие акции «Альянс Банка». Частные акционеры остались недовольны: скандинавская East Capital сообщила, что её доля в БТА упала с 19,4% до 3%, а спасение провели «без согласия существующих акционеров».

Следующие годы фонд в основном разгребал последствия кризиса: реструктурировал «спасённые» банки, поддерживал рынок недвижимости и финансировал стратегические проекты. Именно эта работа, по оценке Forbes Kazakhstan, на несколько лет определила повестку фонда.

2011–2017: закон, стратегия и трансформация

В 2011 году правление фонда возглавлял Тимур Кулибаев, а в декабре того же года его место занял Умирзак Шукеев — бывший первый вице-премьер и аким Астаны. Он руководил фондом шесть лет.

В 2012 году приняли закон «О Фонде национального благосостояния». Он описал «Самрук-Казыну» как бизнес-структуру, которая должна повышать доходность активов и платить государству дивиденды. Тогда же утвердили стратегию на 2012–2022 годы и ввели централизованное управление казначейством — по данным фонда, первый этап дал эффект в 47,4 млрд тенге.

С 2014 года фонд запустил программу трансформации. Что из неё вышло, по данным Forbes Kazakhstan:

• в 2013–2015 годах компании группы сократили расходы на 150 млрд тенге;
• в 2015 году фонд принял кодекс корпоративного управления на принципах ОЭСР;
• в 2016 году перешёл на модель стратегического холдинга и активного инвестора, обновил 40% менеджмента и протестировал всех сотрудников на соответствие должностям;
• число компаний группы сократилось примерно с 600 до 315.

«Народное IPO»

Параллельно государство пыталось привести в акции своих граждан. Программу «Народное IPO» запустили осенью 2011 года: в 2012–2015 годах на биржу собирались вывести десять компаний и продать населению не меньше десятой части их стоимости.

План выполнили частично. В ноябре–декабре 2012 года «КазТрансОйл» продал акции на 27,9 млрд тенге, их купили около 35 тысяч розничных инвесторов. Через два года KEGOC разместил бумаги на 13,1 млрд тенге, от физлиц пришло почти 42 тысячи заявок. К концу 2014 года на KASE вышли только две компании из восьми, запланированных к этому сроку. В декабре 2014-го обе торговались ниже цены размещения.

2017–2021: Есимов и выход «Казатомпрома» в Лондон

В декабре 2017 года фонд возглавил Ахметжан Есимов. При нём «Самрук-Казына» провёл самую громкую на тот момент продажу: в ноябре 2018 года 15% «Казатомпрома» разместили на Лондонской фондовой бирже по $11,60 за депозитарную расписку — по нижней границе диапазона. Фонд выручил $451 млн, заявок пришло на $769 млн, а казахстанские инвесторы забрали 47,5% бумаг.

В марте 2021 года премьер Аскар Мамин представил коллективу нового главу правления — Алмасадама Саткалиева. Бывший президент KEGOC до этого семь лет руководил советом директоров «Самрук-Энерго», а с 2018 года отвечал в фонде за управление активами.

2022: «уйдёт в небытие»

После январских событий 2022 года фонд оказался под прямой критикой президента. На встрече с крупным бизнесом Касым-Жомарт Токаев назвал «Самрук-Казыну» громоздким, непрозрачным и неэффективным и заявил, что если руководство не справится с реформой, оно вместе с фондом «уйдёт в небытие». 24 января Саткалиев выступил против передачи национальных компаний профильным министерствам, а 25 января фонд опубликовал план реформирования.

В декабре того же года прошло IPO «КазМунайГаза». Фонд продал 3% нефтяной компании по 8 406 тенге за акцию и получил 153,8 млрд тенге, около $330 млн. Из 129,9 тысячи заявок 128,7 тысячи подали граждане Казахстана, на них пришлось 48,5% выручки.

2023–2025: Жакупов и Air Astana

3 апреля 2023 года премьер Алихан Смаилов представил нового председателя правления — Нурлана Жакупова. Выпускник МГИМО работал аналитиком в Credit Suisse, инвестбанкиром в RBS и UBS, директором по развитию в «Казатомпроме», представлял в Казахстане Rothschild & Co, а с 2020 года руководил управляющей компанией Kazakhstan Investment Development Fund.

В феврале 2024 года на биржу вышла Air Astana — первая казахстанская компания, которая разместилась сразу на трёх площадках: AIX, KASE и Лондонской бирже. Продавцами выступили фонд, британская BAE Systems и сама авиакомпания. Размещение принесло около $370 млн и оценило Air Astana примерно в $847 млн. Доля фонда снизилась с 51% до 41%, доля BAE — с 49% до 15,3%.

24 октября 2025 года правительство утвердило постановление № 894 с новым планом выхода компаний на рынок. Оно, в частности, предусматривает SPO «Казахтелекома» до 2029 года и IPO «Казахстан темир жолы» в 2026 году.

Деньги

По консолидированной отчётности фонда, в 2025 году выручка группы составила 18,77 трлн тенге против 16,43 трлн годом ранее. Чистая прибыль снизилась с 3,31 трлн до 3,21 трлн тенге. Активы на конец года — 44,2 трлн тенге, капитал — 27,2 трлн. В феврале 2026 года Нурлан Жакупов оценил активы под управлением фонда в $88 млрд, на 9% больше, чем годом ранее.

Что сейчас (октябрь 2026)

Советом директоров фонда руководит премьер-министр Олжас Бектенов, правлением — Нурлан Жакупов. Главная тема года — IPO «Казахстан темир жолы», единственным акционером которых остаётся фонд. Сроки сдвигаются: 19 мая министр транспорта Нурлан Сауранбаев заявил, что в 2026 году IPO невозможно, и назвал ориентиром первый квартал 2027-го. 25 мая фонд и КТЖ подтвердили цель на 2026 год, в конце июня компания подала заявку на листинг в Гонконге. 10 сентября на Astana Finance Days Жакупов сказал, что инвесторам могут предложить до 20% акций, а площадками станут HKEX, Лондонская биржа и AIX.

Одновременно фонд наращивает долю в «Казахтелекоме». В апреле 2026 года он купил на KASE 10,43% простых акций оператора, и его доля в простых акциях выросла с 80,85% до 91,28%. Фонд объяснил сделку «консолидацией доли на этапе роста компании».

В октябре 2026 года «Самрук-Казына» опубликовал меморандум программы среднесрочных облигаций на $1,5 млрд:

• листинг возможен на Лондонской бирже, HKEX, KASE и AIX, заявки в Лондон и Гонконг уже поданы;
• организаторами могут стать Citigroup, Guotai Junan Securities (Hong Kong) и Standard Chartered;
• минимальный номинал — €100, для инвесторов из США — $200;
• деньги пойдут дочерним компаниям в нефтегазе, транспорте, энергетике, горнодобыче и телекоме, на стратегические проекты и рефинансирование долга.

Дата первого выпуска пока не объявлена. Лимит программы позже могут поднять выше $1,5 млрд.

Источники: Wikipedia — Samruk-Kazyna, Постановление правительства № 962 — создание фонда, Kapital — досье Кайрата Келимбетова, EMEA Finance — фонд берёт под контроль БТА и «Альянс», Tengrinews — Кулибаев во главе фонда, 2011, Forbes Kazakhstan — «шукеевская эра» в «Самруке», Forbes Kazakhstan — итоги «Народного IPO», Inbusiness — IPO «Казатомпрома», Forbes Kazakhstan — уход Есимова и приход Саткалиева, Informburo — реформа фонда после критики Токаева, Kapital — итоги IPO «КазМунайГаза», Forbes Kazakhstan — назначение Нурлана Жакупова, «Самрук-Казына» — итоги IPO Air Astana, «Самрук-Казына» — консолидированная отчётность за 2025 год, Digital Business — Жакупов об итогах 2025 года, Interfax — сроки IPO КТЖ, Kapital — КТЖ сохраняет планы IPO в 2026 году, Kapital — фонд выкупил 10,43% «Казахтелекома», Kursiv — облигации фонда на $1,5 млрд