Solidcore Resources

Solidcore Resources — второй по добыче золотодобытчик Казахстана и, пожалуй, самая необычная история переезда в местном бизнесе. Ещё недавно это был Polymetal, компания из FTSE 100 с основным бизнесом в России. Санкции заставили её выбирать, и она выбрала Казахстан: сменила прописку, продала больше двух третей бизнеса со скидкой и начала заново. Осенью 2026-го компания с запасом денег в $1,4 млрд предложила акционерам выкупить почти четверть бумаг и строит в Павлодаре комбинат почти за миллиард долларов.

Происхождение: петербургский старт (1998–2008)

Компанию основал в 1998 году в Санкт-Петербурге Александр Несис, владелец ICT Group. Тогда она называлась Polymetal и строила бизнес на российских месторождениях. Сегодня компанию возглавляет Виталий Несис.

Для этой истории важно другое: Казахстан появился в портфеле задолго до любых санкций. Именно отсюда начнётся вторая жизнь компании.

Первые шаги в Казахстане (2009)

В 2009 году Polymetal купил золото-медный рудник Варвара под Костанаем, на севере Казахстана. Сегодня это целый хаб с фабрикой мощностью 4,2 млн тонн руды в год, и по плану он будет работать до 2042 года. Тогда же это выглядело как обычная региональная диверсификация.

Лондон и FTSE 100 (2011)

В октябре 2011 года компания вышла на Лондонскую фондовую биржу. Размещение принесло £491 млн, а всю компанию оценили в £3,55 млрд. Это была первая компания с российскими корнями, получившая премиальный листинг на LSE. В декабре того же года Polymetal вошёл в индекс FTSE 100 — одним из двух первых выходцев из России.

Лондонский статус открыл компании доступ к глобальным инвесторам. А заодно сделал её очень уязвимой к тому, что случится через десять лет.

Ставка на Кызыл (2014–2019)

В мае 2014 года Polymetal купил рудник Кызыл в Восточном Казахстане за $618 млн. Ключевой актив здесь — месторождение Бакырчик. Сейчас Кызыл — второй по величине золотой рудник страны, с флотационной фабрикой на 2,4 млн тонн в год и планом работы до 2054 года.

В 2016 году к активам добавилось Комаровское месторождение. А в апреле 2019-го Polymetal стал первой иностранной компанией, разместившей акции на бирже МФЦА — Astana International Exchange, или AIX. Тогда это выглядело жестом вежливости в сторону Астаны. Через несколько лет этот листинг окажется спасательным кругом.

Провалы и сложности: санкции и вынужденный развод (2022–2024)

После 2022 года положение компании с российскими активами и западными инвесторами стало невозможным. В 2023 году США ввели санкции против российской части бизнеса Polymetal. Виталий Несис описал ситуацию прямо: она была «неустойчивой даже в краткосрочной перспективе». «У нас нет варианта сидеть сложа руки», — добавил он.

Компания пошла на радикальный шаг. В 2023 году она перенесла регистрацию с острова Джерси в Казахстан, в МФЦА, и ушла с Лондонской биржи. В январе 2024 года ICT Group продала свой пакет в 23,9% консорциуму во главе с инвесторами из Омана.

В феврале 2024-го Polymetal договорился продать весь российский бизнес компании «Мангазея» Сергея Янчукова. Сделку оценили в $3,69 млрд, из которых $2,21 млрд приходилось на чистый долг российской части. Цена вышла болезненной: около 2,5 годовой EBITDA при историческом среднем для компании примерно 8. При этом Россия давала около 70% производства и больше половины базовой прибыли группы.

Несис и не пытался выдавать сделку за победу. «Это хорошая сделка, удовлетворительная сделка, но точно не великая», — сказал он и признал, что активы продаются не по справедливой цене. В день объявления акции подешевели на 7,5%. Покупатель расплачивался рублями: $1,43 млрд дивидендами от российского бизнеса и ещё $50 млн деньгами. Из полученного $1,15 млрд ушло на погашение внутригруппового долга, а около $300 млн компания оставила под будущий казахстанский комбинат. Ещё одна деталь: до запуска собственного автоклава Кызыл мог по толлинговому договору отправлять упорный концентрат на Амурский гидрометаллургический комбинат, который отошёл новому владельцу. Акционеры голосовали по сделке 7 марта 2024 года.

Иными словами, компания отрезала большую часть себя, чтобы сохранить остальное. На бумаге она стала втрое меньше по добыче, зато избавилась от санкционного груза. После сделки она осталась вторым по добыче производителем золота в Казахстане.

Новое имя (2024)

В июне 2024 года Polymetal International сменил название на Solidcore Resources. За 2024 год компания выручила $1,328 млрд, операционная прибыль составила $609 млн, а добыча — 490 тысяч унций золота. В компании работали около 3600 человек.

Новая Solidcore не стала сидеть на двух рудниках. В 2024 году она купила 55% Tin One Holding за $82,5 млн и выдала инвестиционный заём Bai Tau Minerals на $96 млн. Чистая прибыль за первое полугодие 2024-го составила $238 млн, а долг на начало июля — $404 млн.

Весной 2025 года Несис раскрыл аппетиты: «В 2025–2026 году мы хотим занять не менее $1 миллиарда». Деньги нужны сразу на несколько фронтов:

• $500–600 млн проектного финансирования — на Иртышский комбинат;
• около $250 млн — на оловянное месторождение Сырымбет, где у компании 55%;
• $50–100 млн — на месторождение Тохтар (51%);
• $200–250 млн — на перевод Бакырчика с открытой добычи на подземную с 2027 года.

Часть долга компания хотела занять необычным способом — облигациями на бирже Маската. «Есть желание стать одним из пионеров публичных облигаций на Muscat Stock Exchange», — говорил Несис. Целевой уровень добычи на 2025–2026 годы он называл около 15 тонн золота в год.

Структура владения тоже изменилась. Крупнейшим акционером стала Maaden International Investment SPC. На осень 2026 года её доля составляет 31,7%.

Ставка на Павлодар

В декабре 2024 года совет директоров одобрил строительство Иртышского гидрометаллургического комбината (Ertis POX) в специальной экономической зоне «Павлодар» — в 440 км от Астаны и в 500 км от Кызыла. Бюджет — $978 млн, включая $112 млн, потраченных в 2023–2024 годах. Ещё недавно проект оценивали в $800 млн, но цены на материалы, оборудование и требования к инфраструктуре выросли.

• мощность — до 300 тысяч тонн концентрата в год;
• извлечение золота — 94–96%;
• 55% сырья даст Кызыл, остальное — сторонние производители;
• около 500 постоянных рабочих мест и больше 1000 на стройке;
• автоклав для комбината везут из Бельгии;
• пуск запланировали на второе полугодие 2028 года.

«ЕГМК является фундаментом стратегии роста и работы по минимизации операционных рисков», — сказал тогда Виталий Несис.

Деньги

2025 год показал, как работает новая Solidcore. Добыча упала на 19%, до 395 тысяч унций. Но золото резко подорожало, и выручка, по данным Freedom Broker, выросла на 13% — до $1,5 млрд. Рентабельность по скорректированной EBITDA достигла 65%. Средняя цена продажи во втором полугодии 2025 года составила $3815 за унцию против $2553 годом ранее.

Дивидендов за 2025 год компания не платила: деньги пошли на стройку. Капзатраты выросли до $255 млн, из них $128 млн — на Ertis. На 2026 год их запланировали удвоить, до $510 млн. В феврале 2026 года Solidcore подписала кредит с немецким KfW на $100 млн, а позже привлекла под проект $700 млн внешнего финансирования.

Что сейчас (2026)

8 сентября 2026 года Solidcore объявила разовый возврат капитала через выкуп акций. Компания готова потратить до $1,2 млрд на покупку до 102,9 млн своих бумаг — это 23,2% акционерного капитала. Цена — $11,66 за акцию, на 10% выше средневзвешенной за 30 дней. Приём заявок назначили с 9 сентября по 12 октября, а голосование акционеров — на 30 сентября.

Крупнейшие акционеры — Maaden и Виталий Несис — в выкупе не участвуют. Несис объяснил логику так: выкуп «позволяет отделить тех акционеров, которые хотят выйти, от тех акционеров, которые выходить не хотят». И добавил, что после этой сделки компания не планирует никаких дополнительных выплат до достижения стратегической цели.

Цель амбициозная: к 2029 году удвоить потенциал добычи до 1 млн унций золотого эквивалента. Ключ к ней — Иртышский комбинат, запуск которого теперь ждут в 2029 году, хотя в 2024-м называли второе полугодие 2028-го. На 1 сентября 2026 года у компании было $1,4 млрд денег и чистая денежная позиция в $747 млн.

Не обошлось и без пикантной детали. Главный операционный директор Канат Досмукаметов продал 17 060 акций 9 сентября, на следующий день после объявления выкупа, по $11,65. Вскоре бумаги подорожали примерно до $13,2. Итоги выкупа компания обещала объявить 14 октября.

Для Казахстана Solidcore — редкий случай, когда крупная публичная горная компания целиком живёт по местным правилам: штаб-квартира в МФЦА, акции на AIX, все рудники в стране, а главный проект роста — в Павлодаре. Получится ли из вынужденного переезда история успеха, станет понятно к концу десятилетия, когда должен заработать Иртышский комбинат.

Источники: Wikipedia — Solidcore Resources, Mining.com — продажа российских активов за $3,7 млрд, BusinessDay (Reuters) — слова Несиса о сделке, Interfax — условия продажи российского бизнеса, Kursiv — решение о строительстве ГМК в Павлодаре, Inbusiness.kz — удорожание Иртышского проекта, The Moscow Times — планы занять $1 млрд, Freedom Broker — итоги Solidcore за 2025 год, Forbes.kz — байбэк на $1,2 млрд, The Moscow Times — цели роста и слова Несиса, Kursiv — сделка COO с акциями