Oaktree Capital Management

Oaktree Capital Management — инвестиционная компания из Лос-Анджелеса, которая с 1995 года зарабатывает на долгах компаний в беде: покупает облигации и кредиты тех, кто на грани банкротства или уже в нём. Футбольным болельщикам она известна по другой причине: с мая 2024 года Oaktree владеет миланским «Интером». Свежий повод — отчёт клуба за сезон 2025/26: «Интер» второй год подряд закончил в плюсе, заработав €22,7 млн чистой прибыли.

Происхождение: пятеро ушли из TCW

История Oaktree началась внутри другой компании. Говард Маркс пришёл в лос-анджелесскую TCW Group в 1985 году после 16 лет в Citicorp. В 1988-м к нему присоединился Брюс Карш, и вдвоём они запустили направление проблемных долгов — distressed debt. Идея простая на словах: облигации компании, которая тонет, продаются с большой скидкой, и если понять, сколько реально стоят её активы, можно купить дёшево и получить больше при реструктуризации.

В 1995 году TCW отказалась оставить команде прежние условия управления фондами. Маркс, Карш, Ларри Кил, Ричард Массон и Шелдон Стоун ушли и в апреле основали свою фирму. Клиенты пошли за ними: за первые три месяца больше 30 бывших клиентов TCW перевели в Oaktree $1,5 млрд.

1995–2008: фонды без кредитного плеча

Oaktree выросла на фондах проблемных долгов, которые работают без заёмных денег. По данным The Washington Post, к 2011 году 17 таких фондов компании за 22 года приносили в среднем 19% годовых после комиссий. В 2005 году была и неприятная страница: Комиссия по ценным бумагам США (SEC) оштрафовала Oaktree за короткие продажи акций перед публичным размещением в нарушение правил. Компания заплатила штраф, вернула прибыль и обязалась изменить внутренние процедуры.

Отдельную известность принесли меморандумы Маркса — длинные письма клиентам о рынке, риске и психологии инвесторов, которые Oaktree выкладывает в открытый доступ. Уоррен Баффет говорил о них так: «Когда я вижу в почте меморандумы Говарда Маркса, я открываю и читаю их первыми». Позже Маркс собрал свои идеи в книги The Most Important Thing (2011) и Mastering the Market Cycle (2018).

2008–2012: кризис и выход на биржу

Для компании, которая покупает долги в беде, финансовый кризис стал рабочим сезоном. В 2008 году Oaktree собрала $11 млрд в фонд проблемных долгов. В 2009-м Минфин США выбрал её одним из девяти управляющих государственно-частной программы PPIP, созданной после кризиса. По данным Wikipedia, на конец 2018 года фонд Oaktree в этой программе показал валовую доходность 28%. В том же 2009 году компания купила 20% управляющей компании DoubleLine Capital.

Через долги и реструктуризации компания нередко становилась совладельцем бизнеса. Так в 2012 году Oaktree вместе с JPMorgan Chase и Angelo Gordon стала совладельцем медиахолдинга Tribune Company. В том же году вместе с Marathon Asset Management она забрала британскую сеть фитнес-клубов Fitness First.

12 апреля 2012 года Oaktree Capital Group вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером OAK. До этого её доли торговались на закрытой площадке GSTrUE, которую вёл Goldman Sachs и которая в том же году прекратила работу.

2019: Brookfield забирает большинство

13 марта 2019 года канадская Brookfield Asset Management объявила, что покупает 62% Oaktree примерно за $4,7 млрд. Сделку закрыли 30 сентября. Основатели и сотрудники Oaktree сохранили остальную долю и продолжили управлять компанией сами — получилось партнёрство, а не поглощение. В июне 2023 года Oaktree назвала двух будущих генеральных директоров, которые разделят этот пост: Армен Паносян и Роберт О’Лири.

Портфель тем временем расширялся за пределы классических долгов:

• в сентябре 2020 года Oaktree закрыла покупку 80% французского «Кана», а в 2024-м продала клуб Килиану Мбаппе;
• в 2020-м вложила £100 млн в британского интернет-провайдера Zzoomm и вошла в капитал сети Mail Boxes Etc.;
• в ноябре 2021 года закрыла фонд Opportunities Fund XI на $15,9 млрд — крупнейший в своей истории на тот момент;
• в 2022-м купила контрольную долю лондонской 17Capital, которая кредитует фонды под залог их портфелей.

2021–2024: как Oaktree получила «Интер»

В «Интер» Oaktree тоже зашла через долг. В 2021 году, во время пандемии, китайская Suning, тогдашний владелец клуба, заняла у Oaktree деньги под залог контрольного пакета. К 2024 году сумма долга составляла €395 млн. Срок погашения истёк 21 мая 2024 года, Suning не заплатила, и уже 22 мая Oaktree объявила, что «приняла владение» клубом. По данным Wikipedia, у Oaktree 99,6% акций «Интера».

Стивен Чжан, президент «Интера» с 2018 года, обвинил новых владельцев в том, что вместо переговоров они грозили судом. Oaktree в ответ пообещала заботиться о долгосрочном успехе клуба. «Наш приоритет — операционная и финансовая стабильность», — сказал Алехандро Кано, соруководитель европейского направления фондов Global Opportunities. Президентом и генеральным директором клуба стал Джузеппе Маротта.

2025: долги «Интера» и сделка на $3 млрд

Первым делом Oaktree взялась за долги клуба. В июне 2025 года «Интер» досрочно погасил облигации на €415 млн под 6,75% годовых со сроком до 2027-го — с процентами это обошлось примерно в €412 млн. Взамен клуб привлёк кредит до €350 млн по фиксированной ставке 4,52%, и, по данным Calcio e Finanza, годовые процентные расходы должны упасть примерно с €30 млн до €15 млн.

Сезон 2024/25 «Интер» закрыл с рекордной выручкой €567 млн и чистой прибылью €35,4 млн — по словам клуба, первой прибылью за 15 лет. На собрании акционеров в октябре 2025 года Маротта поблагодарил Oaktree за поддержку в вопросах управления и финансовой дисциплины. Издание QuiFinanza писало, что Oaktree готовит документы для возможных покупателей, но конкретных переговоров не было.

13 октября 2025 года Brookfield объявила, что выкупит оставшиеся примерно 26% Oaktree за $3 млрд. Владельцы акций могли выбрать оплату деньгами или бумагами Brookfield. По данным Bloomberg, которые приводит Funds Society, сделка оценила Oaktree примерно в $11,5 млрд. «Наше партнёрство с Brookfield стало большим успехом», — сказал тогда Маркс.

Деньги

Oaktree зарабатывает не на собственных деньгах, а на управлении чужими: её клиенты — в основном пенсионные и суверенные фонды. Поэтому главный показатель масштаба — активы под управлением:

• $1,5 млрд — через три месяца после основания в 1995 году;
• $209 млрд — на 30 июня 2025 года, по данным Brookfield;
• $223 млрд — на 31 декабря 2025 года.

Что сейчас (октябрь 2026)

3 августа 2026 года Brookfield объявила о завершении покупки Oaktree. Теперь это часть кредитной платформы Brookfield на $365 млрд, у Oaktree есть присутствие в 18 странах. Говард Маркс и Брюс Карш стали сопредседателями Oaktree; Карш остался главным инвестиционным директором. Роберт О’Лири и Армен Паносян руководят всем кредитным направлением Brookfield.

«Интер» под управлением Oaktree закрыл 2025/26 с чистой прибылью €22,7 млн при выручке €517,7 млн: денег от УЕФА пришло меньше, чем годом ранее, когда клуб дошёл до финала Лиги чемпионов. Общий долг группы — €665,4 млн. На поле после шести туров Серии А «Интер» делит первое место с «Лацио».

Источники: Wikipedia — Oaktree Capital Management, Wikipedia — Говард Маркс, Oaktree — о компании, SEC — Brookfield выкупает оставшуюся долю Oaktree (13.10.2025), Oaktree — Brookfield завершила покупку (03.08.2026), Funds Society — сделка на $3 млрд, BNN Bloomberg — Oaktree получила «Интер», AOL — заявления Oaktree и Стивена Чжана, Calcio e Finanza — рефинансирование долга «Интера», Inter — итоги сезона 2024/25, QuiFinanza — стратегия Oaktree в «Интере»